Hoe analisten het DCF-model gebruiken om aandelen te waarderen
- Dr Baraa Alnahhal
- 9 mei
- 5 minuten om te lezen
Hoe analisten het DCF-model gebruiken om aandelen te waarderen
Beleggers beschouwen het discounted cash flow-model als een belangrijke methodologie voor financiële investeringen. Iedereen die succesvol wil zijn op de financiële markten, met name de aandelenmarkt, heeft een gedegen opleiding als basis nodig. Deze techniek wordt al vele jaren gebruikt en heeft de tand des tijds doorstaan. Dit model is een systematische benadering voor het waarderen van activa door de toekomstige prestaties van een bedrijf te voorspellen. In combinatie met kennis over hoe analisten DCF-modellen gebruiken om aandelen te waarderen, kunnen beleggers die slimmere beleggingsbeslissingen willen nemen, een compleet inzicht krijgen in de waarde van aandelen.
In dit artikel wordt het basis DCF-model beschreven en de toepassing ervan op beslissingen over de waardering van investeringen.
Om te bestuderen hoe analisten DCF-modellen gebruiken om aandelenkoersen te bepalen, moeten onderzoekers een bepaald perspectief aannemen en de kernprincipes van de methodologie vaststellen. DCF is gebaseerd op het principe dat de waarde van een bedrijf wordt bepaald door de toekomstige contante inkomsten te projecteren. De contante waarde hiervan moet worden berekend met behulp van een geschikte disconteringstechniek. De analist moet de toekomstige kasontvangsten van het bedrijf voorspellen voordat hij tijdgerelateerde kostenveronderstellingen toepast. Huidige fondsen zijn waardevoller dan toekomstige fondsen. Dit komt doordat de in de huidige periode beheerde activa extra inkomsten genereren en daardoor in waarde stijgen. Een bedrijf berekent de contante waarde van zijn activa door toekomstige kasstromen te disconteren met behulp van de WACC-rente van het bedrijf.
Projectie van de vrije kasstroom
Projecties van de vrije kasstroom vormen een belangrijk onderdeel van dit proces. De vrije kasstroom (FCF) verwijst naar de werkelijke kasstroom tijdens een bedrijfsperiode nadat alle operationele en investeringskosten zijn betaald. Bedrijven maken FCF-schattingen over een periode van vijf tot tien jaar door historische gegevens, marktomstandigheden, managementprognoses en macro-economische informatie te analyseren. De combinatie van financiële planningsanalyse en het bedrijfsmodel van het bedrijf biedt de beste voorwaarden voor het maken van dergelijke schattingen.
De eindwaarde berekenen
Analisten maken eindwaardeprognoses om de berekening van de kasstroom verder uit te breiden dan de prognoseperiode, omdat prognoses voor oneindig veel jaren niet realistisch zijn. De eindwaarde moet beter worden begrepen, omdat deze aanzienlijk bijdraagt aan de totale waarde van een aandeel en een positieve indicator is van de ontwikkeling van de manier waarop analisten DCF-modellen gebruiken om aandelenkoersen te bepalen. De analyse van de eindwaarde is sterk afhankelijk van twee veelgebruikte benaderingen: het perpetuïteitsgroeimodel en de exit-multiplemethode. Voor bedrijven waarvan de cashflow voortdurend groeit, wordt het model voor eeuwigdurende groei gebruikt, terwijl de exit-multiple-methode een multiple berekent op basis van EBITDA-gegevens voor soortgelijke bedrijven.
Verschillende bedrijven gebruiken PV als hulpmiddel om kasstromen te evalueren bij het toepassen van het discontoproces.
Met WACC kunt u de berekende groeipercentages en eindwaarden verdisconteren naar het heden. Het proces waarmee analisten aandelen waarderen met behulp van DCF-modellen vereist een passende disconteringsvoet om het risicoprofiel van de waarde van toekomstige kasstromen vast te stellen. Een hoge WACC duidt op een groter risico en resulteert in een dalende contante waarde. De ondernemingswaarde is de som van een contante waardeberekening toegepast op de verwachte kasstromen en een eindwaardebepaling. Het eigen vermogen, verkregen na aftrek van de schulden, wordt vervolgens gedeeld door het aantal uitgegeven aandelen. De koers van het aandeel wordt dan berekend.
Sterke punten van het DCF-model
De voordelen van deze techniek worden in het hoofdstuk over de procedure niet besproken en moeten worden geëvalueerd. Bij de DCF-methode wordt de manipulatie van de boekhoudkundige winst vermeden door gebruik te maken van kasstromen. Bedrijven gebruiken deze methodologie om fundamentele factoren te evalueren en hanteren daarbij ook een langetermijnwaardeperspectief voor identificatiedoeleinden. De DCF-methode biedt een optimale oplossing voor het waarderen van bedrijven met een lage cashflowvolatiliteit, inclusief bedrijven in vergelijkbare sectoren zoals nutsbedrijven.
Beperkingen en uitdagingen
Er zijn verschillende obstakels voor de manier waarop analisten DCF-modellen gebruiken om aandelen te prijzen. De disconteringsvoet en de groeivoet zijn belangrijke invoervariabelen in dit model. Minimale moderatie door analisten kan leiden tot grote verschillen in beoordelingen. Daarom is het belangrijk dat er een zorgvuldige evaluatie wordt uitgevoerd door meerdere modellen toe te passen. Bij het voorspellen van de toekomstige kasstroom bij voorraadplanning is speculatie een essentieel onderdeel, omdat onjuiste voorspellingen investeerders op een dwaalspoor kunnen brengen. DCF, met name bij toepassing op startups of bedrijven in een vroeg stadium, kan geen waarde toekennen aan bedrijven die niet over een constante geldstroom beschikken.
Ervaring en expertise in de praktijk brengen
In hun dagelijkse werk nemen mensen beslissingen op basis van hun vakinhoudelijke expertise en financiële kennis. Een goede tech-analist maakt prognoses over de groei van een bedrijf op basis van hoe goed de producten van een bedrijf presteren ten opzichte van de concurrentie en welke invloed nieuwe regelgevingen hebben op het bedrijf. Analisten gebruiken verschillende rechtvaardigingstechnieken om aannames goed te keuren die passen bij de feitelijke omstandigheden van het onderzoek. De meest effectieve boutique-beleggingsbedrijven beschikken over toegewijde teams die als voornaamste taak hebben DCF-waarderingmodellen te bouwen en onderhouden.
DCF en andere waarderingsmethoden
Analisten kunnen hun voorspellingsnauwkeurigheid verbeteren door analyses van aandelenwaarderingsmethoden met DCF-modellen te combineren met koers-winstverhouding (P/E) en koers-boekwaardeverhouding (P/B). Deze brede beoordelingsmethoden zijn bruikbaar voor de huisartsenpraktijk, maar bieden geen alomvattende meetgegevens. Het belangrijkste kenmerk van de DCF-methode is dat deze de marktprijzen uit jaarverslagen gebruikt om de cashflowvooruitzichten van een bedrijf te evalueren. Ervaren analisten beschouwen de DCF-methode als een onderdeel van een uitgebreide analyse van de waardering van aandelen, waarbij deze wordt gecombineerd met meerdere gevestigde waarderingsmethodieken.
Om de bedrijfswaarde te verbeteren, moeten investeerders inzicht hebben in DCF-waardering. Het is daarom belangrijk om deze methodologie te leren.
Ongeacht of u beleggingsanalyses uitvoert of niet, het kan voor iedereen nuttig zijn om te leren hoe analisten DCF-modellen gebruiken om aandelen te prijzen. Hiermee kunt u uw beleggingsplanning verfijnen. DCF biedt een gestandaardiseerde waarderingsmethode voor bedrijven en helpt marktgebaseerde ambiguïteit te elimineren. Door meer te weten te komen over DCF kunnen particuliere beleggers verkeerd geprijsde aandelen herkennen en betere investeringsbeslissingen nemen. Dankzij de vele financiële onlinebronnen die tegenwoordig beschikbaar zijn, kunnen particuliere beleggers eenvoudig een DCF-dalanalyse uitvoeren.
Hoe DCF de markttransparantie vergroot
Wanneer u begrijpt hoe analisten aandelen waarderen met behulp van een DCF-model, krijgt u een transparant beeld van de marktomgeving. DCF-analyse kan, in combinatie met andere openbare waarderingtechnieken, belanghebbenden helpen om optimistische opvattingen over de prestaties van een bedrijf te valideren tijdens hun analyse en evaluatie van prognoses. Het doel van deze aanpak is om verantwoorde bedrijfsvoering te handhaven door kortetermijnschommelingen op de markt te vermijden en frauduleuze activiteiten te voorkomen.
Conclusie: het blijvende belang van DCF
Concluderend kan het van grote waarde zijn voor zowel ervaren professionals als nieuwsgierige particuliere beleggers om te weten hoe analisten aandelen waarderen met behulp van het DCF-model. De DCF-methode voor het berekenen van de intrinsieke waarde is niet onderworpen aan de marktspeculatie die hoort bij de aandelenmarktbenadering. Hard werken en een scherp inzicht, gecombineerd met vaardigheid in balansanalyse, zijn de belangrijkste elementen die een goede investering definiëren. Ondanks het feit dat DCF niet alomtegenwoordig is, heeft het al sinds de introductie zijn marktwaarde behouden.
Veelgestelde vragen
Waarom is een DCF een goed hulpmiddel in het waarderingsproces?
De DCF-methode is uniek omdat deze verder kijkt dan alleen winsttrends en een bedrijf waardeert op basis van verwachte toekomstige kasstromen. Daarom zijn de metingen die in de evaluatie worden gebruikt, eenvoudig en domeinspecifiek.
