ROICを使って質の高い株式を選ぶ

Dr Baraa Alnahhal
5月9日
読了時間: 6分

ROICを使って質の高い株式を選ぶ

長期投資においては、保有すべき優良銘柄の選定に重点を置くべきです。13,000社もの上場企業の中から、どの銘柄を投資対象として選ぶべきでしょうか？経験豊富な投資家は、ROIC（投資収益率）を投資判断の基準としています。ROICは、企業が投資資金をどれだけ有効活用して利益を上げているかを示す指標だからです。この記事では、ROICが、長期的に安定したリターンをもたらす可能性のある銘柄を見つけるための評価方法としてどのように機能するかを説明します。

ROIC とは何か、そしてなぜ重要なのか?

投下資本利益率は、企業が投資資金をどれだけ効果的に利用して売上を上げているかを示します。この指標は、企業が投資家や借り手から得た資金を事業拡大のためにどのように投資すべきかを適切に評価するのに役立ちます。計算式は非常に単純です。

投下資本利益率はNOPATを投下資本で割った値です

この指標は、投資家が投資した資金から企業がどれだけの収益を生み出すかを示すものです。ROICが高いほど良いとされています。企業にとって重要なのは、総利益ではなく、利益が資本コストとどれだけ比較されるかです。ROIC比率がWACC水準を超えたとき、企業は価値を生み出します。このルールは、まさにそのような時に最も役立ちます。

ROICの背景にある経験と洞察

過去の数値は、単独では明確な洞察が得られず、誤った結果につながる可能性があるため、総合的に考慮する必要があります。ROICは、一時的な市場変動を無視して中核事業の業績のみに焦点を当てているため、その正確性において際立っています。ROICは、自己資本を含む総資本を用いて計算するため、事業の生産性をより正確に把握できます。有望な投資機会を特定するには、企業の売上高数値だけでは不十分です。なぜなら、利益を効果的に再投資できる経営者を見つける必要があるからです。

ROICを正しく計算する方法

ROICは計算が簡単ですが、入力値を正しく設定する必要があります。公表されている会計データは、計算上の調整により真の業績を反映しておらず、小規模投資家は信頼できません。真の営業業績を算出するには、NOPATという名称を変更し、標準化する前に固有の損益を差し引きます。企業は、現金および現金同等物の価値に加え、非課税の短期負債を通じて資産を調整する必要があります。ROICを適切に使用すれば、財務評価の原則に則った価値が得られます。

さまざまな業界におけるROICの解釈

企業の優れたROICレベルは、その業界特有の業績に大きく左右されます。ハイテク企業やソフトウェア企業は、資本投資が最小限で済むため、高いROICを示すことが多いです。一方、公益事業や製造業はより多くの投資を必要とし、ROICパフォーマンスは低くなります。業績データの分析と比較には、業界レベルの基準値のみが必要です。ROICを業界内の他社の標準的な業績と比較することで、自社のROICレベルを業界内で比較検討する必要があります。

ROICがROEやROA指標とどのように異なるかを特定する

財務分析において、ROEとROAはどちらも強力な指標となりますが、それぞれに限界があります。ROEが考慮する唯一のデータポイントは株主資本ですが、企業は過剰な負債を負うことでこの指標を高めることができます。ROAとは異なり、ROEは資本構成の影響を定量化せず、資産レバレッジの発生による歪みも示します。ROIC計算における根本的な違いは、総資本稼働率です。モデリングにおいては、会計上の細部は考慮せず、正確な数値を算出することに注力します。ROICは、ファンドマネージャーや機関投資家が意思決定プロセスの指針として注目するファンダメンタル分析要素です。

ケーススタディ：ROICの実践例

本研究では、一貫して高いROIC実績を維持している企業の例としてAppleを挙げています。Appleは資産の少ない事業構造と強力な価格設定により、ROICが資本コストを常に上回り、実質的な利益を生み出しています。企業再編の時期には、ROICの低下が資本の不適切な活用の証拠として明らかになりました。これらの事例は、経営者が投資戦略に加え、実証済みで研究に基づいた投資手法（ROICを用いた優良銘柄の選定はこちら）も受け入れるべきであることを示しています。

ROICを使って質の高い株式を選ぶ1 — **Using ROIC to Find Quality Stock Picks 1**

投資戦略の設計に投下資本利益率を含めます。

ROICは、ビジネス上の証拠を評価する際に、他の戦略の補足としてのみ使用すべきです。これらのツールは、ビジネスプロフェッショナルが競争上のポジショニング、ビジネスの強み、そしてオペレーションの質に関する知識と併せて使用することで、最高の結果をもたらします。企業が優れたROICを維持し、確固たるブランド力や強力なネットワーク優位性を持っている場合、それは高い潜在能力を示しています。成長の評価は、1年間だけに焦点を当てるのではなく、評価対象期間全体を網羅する必要があります。景気循環の底値においてROICが成長している企業は、高い投資ポテンシャルを示しており、更なる注目に値します。この信頼性の高い信頼に基づくシステムは、バリュー投資戦略を定義する長期的な視点と完全に合致しています。

注意すべき危険信号

企業が高い投下資本利益率を達成しているとしても、その状況についてさらに詳しく調査する必要があります。多くの企業は、会計基準の修正や自社株買いに加え、時価を下回る資産の削減によってROICの結果を歪めています。これらの出来事は投下資本の信頼性の低い指標を生み出し、ROIC比率を高めます。明確で正確な財務報告データは事業運営に影響を与えるため、常に使用する必要があります。ROICを用いた優良銘柄選定分析においては、財務諸表の注記と提示された数値の出典の両方を精査する必要があります。

役立つツールとプラットフォーム

Morningstar、Finbox、Simply Wall Stといった最新の投資プラットフォームは、投資家がROICデータや過去のトレンドを把握するのを支援します。これらのツールを使えば、基本的なスプレッドシートプラットフォームに戻ることなく、フィルタリングされたデータで作業できます。意思決定を支援するツールは、ユーザーがより短時間でより良い選択を行うのに役立ちます。専門的な投資指標を扱うことで、より権威のある投資家になるための正しい方向性を示してくれます。

ROICは株価パフォーマンスを検査する上で重要な価値基準を示します

ノイズの多い環境における株式市場は、ROIC測定を通して価値創造を追跡することで可視化されます。経験の有無にかかわらず、すべての投資家は、リソースを賢明に活用する企業を選択することで、収益性の高いポートフォリオを構築できます。ROICを活用することで、市場の誇大宣伝に惑わされることなく、真の市場ファンダメンタルズに基づいた投資判断が可能になります。これらの要素を組み合わせることで、個人の経験と専門知識に基づいた、より優れた投資アプローチを構築し、プロフェッショナルな成果と自信を育むことができます。